講師：Min Lin（富果投資研究員）
實務運用－資產配置網站｜ 撰文：游季婕
這週講師介紹了Sharpe ratio、效率前緣 (Efficient Frontier) 等在投資學及財務管理課程中會學習到的理論，幫助我們做資產配置，相信大家學完後依舊不知道如何在實務上運用吧！本篇內容將藉由課程中所提到的”Portfolio Visualizer”這個網站，來讓大家更加了解如何將上述的理論在投資過程中使用，創造最低風險最佳報酬。
即使不會使用Excel或其他程式語言去計算，也能夠利用簡單的方式輕鬆建構自己的資產配置！歡迎讀者依照下面的步驟創建自己的資產配置！
[STEP 1] 進入頁面後，選擇”Portfolio Optimization”，一起來最佳化投資組合吧！
[STEP 2] 輸入相關資訊
在這之中的Start Year及End Year，就如同基金月報上”標準差(24個月)”這樣的寫法，計算報酬和標準差時都是使用歷史數據，若是24個月則是代表使用的是過去24個月的數據來做計算，大家也可以自由去調整時間，來讓計算出來的配置更符合自己的需求！
Optimization Goal記得選取”Maximize Sharpe Ratio”，正如課堂中所說，「投資人是風險趨避者，通常會選擇 Sharpe Ratio 最高的投資組合，代表投資人每承擔一單位風險能獲得最大的報酬補償」，而那一點的投資組合就會是最佳解。但由於在計算時只能利用過去的數據，所以也不用太過執著於最大化夏普比率，畢竟過去績效很好的股票，不完全代表未來會持續，還是必須依照市場的變動、公司的發展，去優化自己的投資策略及組合！
可以選擇Benchmark來決定自己的配置要與哪個特定指標比較，也會比較了解該組合報酬和風險是否真的合理及符合預期，通常普遍使用的指標會是大盤，在美國就是代表S&P 500的SPY，本篇也將使用SPY當作我們的Benchmark。
若已有在投資美股的人，可以輸入自己實際的配置輸入在Allocation，後續也可以和這網站計算出來的數據做個比對，檢視一下自己的配置和理論的差距，不過在本篇內容中先不加入Allocation。
[STEP 3] Summary之中就可以看到我們所選標的在最大化Sharpe Ratio下的投資組合了！
[STEP 4] Portfolio Performance Summary
投資人們都希望所創建出來的投資組合是兼具高報酬和低波動，若是單獨來看，我們利用最大化Sharpe Ratio建構的投資組合報酬率較高，而波動則是SPY較低，這時候該怎麼選擇呢？那就需要參考Sharpe Ratio！
大家一定覺得很奇怪，怎麼有ex-ante(事前)和ex-post(事後)的Sharpe Ratio，這其實是提出Sharpe Ratio的Sharpe 1994年在Portfolio Management期刊上發表了修訂版的Sharpe Ratio將其定義出來的。事前和事後公式大致相同，唯一不同的是，事前所使用投資組合的報酬率為預期報酬，事後則是使用歷史報酬，而我們現在所使用的都是以事後的Sharpe Ratio為主！
比較Sharpe Ratio : 我們所建構最大化Sharpe Ratio的組合其值為1.99，這就代表每承受一單位的風險能得到1.99%的報酬補償，而SPY只有得到1.25%的報酬補償，這麼一來，是不是就很清楚到底哪個資產配置才能最有效利用我們的資金了呢！
[STEP 5] Efficient Frontier效率前緣
效率前緣清楚地指出每個標的及資產配置所相對應的風險和報酬，將滑鼠移至各個點上，皆能看到每個不同配置比例的報酬、標準差以及Sharpe Ratio。從上圖中也可以發現並非每次所畫出來的效率前緣都像教科書上一樣漂亮。
另外，Tesla在圖中是最高報酬同時也最高風險的，大家在投資時除了要追求較高的績效外，也必須審視他們所帶來的風險，並藉由資產配置來讓自己的資金做最有效的利用！
資產配置的 Ultimate Goal : 成為 Fund Manager 之路｜ 撰文：呂佳樺
共基的各位在上星期四（10/21）聽完Min Lin詳細地講解該如何資產配置後，對於將資產配置的精髓發揮得淋漓盡致的Fund Manager應該有著滿滿的憧憬。如 Berkshire Hathaway的 Warren Buffett或 Oaktree Capital的 Howard Marks那樣在金融界呼風喚雨～那麼，在成為頂級基金經理人之前必須要經過哪些磨練呢？
[Step 1] Sell Side 輔助分析師 (Research Associate, RA) → 分析師 (Analyst)
Sell Side是指像投資銀行(Investment Banking)，及其中的交易部(Sales and Trading)、證券分析部(Equity Research)這樣，沒有自己的資金部位，以服務為導向，提供客戶專業的投資建議、交易及證券分析報告等服務。
為了向廣大的客戶們提供投資建議，分析師們必須研究多個企業以產出足夠的報告量供投資人參考，可以磨練在短時間內寫出對於一間企業的研究分析及見解的能力，至於研究的深度及準度就得看各個Analyst的實力了。
不過Analyst也不是一進去Sell Side就能當的，尤其是Tier 1的機構。Junior們可以先在就學時從Research Intern做起，幫助RA(Research Associate)們搜集有價值的資料並提升對產業的熟悉度。畢業後以RA的身份進入Sell Side，透過協助Analyst磨練自己獨立寫報告的能力，未來就能夠從RA晉升成有能力獨自撰寫報告的分析師！
Sell Side為100%的師徒制，RA的分析能力起點取決於師父的能力 (研究、教學、人脈、工作管理與倫理)，至於天花板會到哪就看自己的造化了~
[Step 2] Buy Side 分析師
Buy Side就如同上週在專欄中所介紹的，主要有Private Equity Fund(私募股權基金)、Hedge Fund(避險基金)、Mutual Fund(共同基金)、Venture Capital(創投基金)。分析師在Sell Side磨練好撰寫報告的能力之後就有機會能夠進入Buy Side成為Analyst或是Portfolio Manager！像金融戰爭(Billions)裡的Dollar Bill就是Portfolio Manager，而Ben Kim則是Analyst。所以如果夠厲害的話，也是可以像Ben一樣，一從大學畢業就到Buy Side擔任Analyst的。
Sell Side Analyst產出的報告通常是提供給客戶作為投資的『參考』，不太需要為客戶投資後的結果負責。Buy Side就不一樣了，Buy Side Analyst寫出來的報告是要提供給經理人們作為資產配置的『依據』，若根據報告的分析結果調整了資產配置，卻沒有達到期望的報酬率，Analyst是得要為其報告負責任的。所以Buy Side Analyst在撰寫報告時，不追求量而是更注重品質及準確性。畢竟跟自己的飯碗有很大的關聯性！
當你每次寫的報告都能讓公司獲得好的績效，就有機會能夠成為Portfolio Manager，決定基金裡的投資組合，甚至成為Fund House的合夥人(Partner)。
順道一提，Buy Side的待遇通常是會連結績效的，也就是說：待遇無上限！